Фиксированный и плавающий валютный курс в украине

Режим валютного курса

Режим валютного курса (Exchange Rate Regime) — совокупность принципов, правил и механизмов, которые используют центральные банки и органы государственной власти по установлению курса национальной валюты к иностранным валютам.

Режим валютного курса является основой валютной политики страны и определяется состоянием экономики и уровнем внешнеэкономических отношений. В условиях глобализации и высокой мобильности капитала режим валютного курса играет важную роль в регулировании экономического развития страны.

В международной практике используют фиксированные и «плавающие» (гибкие) режимы валютных курсов, а также их определенное сочетание.

Фиксированный режим валютного курса предполагает наличие установленного официального паритета, обычно к валюте (валютной корзине) экономически более развитой страны, который поддерживают органы государственного валютного контроля.

Под «плавающим» режимом валютного курса (Floating Exchange Rate) понимают такие курсы, уровни которых определяются на рынке под влиянием спроса и предложения, что, в свою очередь, зависит от состояния платежного баланса страны, соотношения процентных ставок и темпов инфляции, ожиданий участников рынка, официальных валютных интервенций и тому подобное. Свободно плавающий режим валютного курса называется флоатинг. При условии введения дополнительных ограничений такой режим валютного курса называют «грязным» флоатингом, или управляемым «плаванием».

Большинство стран мира ориентируются именно на «плавающие» или «регулировано плавающие» режимы валютного курса.

Смешанные режимы валютного курса вводятся с целью стимулирования или сдерживания определенных видов или направлений внешнеэкономической деятельности или финансово-кредитной политики государства.

На практике указанные режимы валютного курса могут трансформироваться в следующие виды.

1.

Режим обменного курса без суверенного платежного средства (Exchange Arrangements with no Separate Legal Tender), при котором валюта другой страны функционирует как единственное законное средство платежа (формальная долларизация), или страна входит в валютный союз, в котором используется единственный способ платежа. Установление таких режимов означает полный отказ от контроля над внутренней денежно-кредитной политикой.

2. Режим валютного бюро (Currency Board) — валютный комитет, валютное регулирование, механизм стопроцентного резервирования, валютный щит, валютное обеспечение, валютная привязка.

Этот режим валютного курса основан на законодательном обязательстве обменивать национальную валюту на определенную иностранную валюту по твердому курсу в сочетании с ограничениями эмиссионных органов на выполнение их основных обязанностей.

Это означает, что национальная валюта выпускается только в обмен на иностранную валюту, полностью подкрепляется валютными резервами, оставляя лишь небольшую свободу для дискреционной монетарной политики центрального банка.

Внедряя режим валютного бюро, страна импортирует доверие к валюте из страны, валюта которой выбрана как якорь.

Поэтому введение такого режима целесообразно в случае недостаточного доверия к монетарной власти, или когда центральный банк только создается как новый институт или внедряется новая валюта.

Режим Currency Board используется также для предупреждения нестабильности или для восстановления конвертируемости валюты во время кризисов.

Основная черта такого режима валютного курса — гарантия внутренней конвертируемости валюты обеспечивается полным покрытием денежной базы резервами в иностранной валюте.

Следствием внедрения валютного бюро также может быть изменение в инфляционных ожиданиях. Они приближаются к уровню инфляции в стране, к валюте которой привязана национальная валюта.

Благодаря росту доверия к режиму валютного бюро более гибкими становятся цены.

3.

Режим фиксированной привязки (Conventional Fixed Peg Arrangements), согласно которому страна «привязывает» свою валюту в определенных пределах к валюте экономически более развитой страны в соответствии с общей договоренностью, как в механизме регулирования валютных курсов (Exchange Rate Mechanism), или к «корзине валют» стран, крупнейших торговых и финансовых партнеров. Набор валют может быть стандартизирован, как, например, структура СДР. Чаще всего для этих целей используют доллар США и евро. Условиями такого режима валютного курса разрешаются колебания обменного курса в определенных пределах установленного центрального, максимального или минимального уровня обменного курса.

Монетарные власти поддерживают фиксированный курс с помощью прямых интервенций или косвенного влияния (процентная политика, валютный контроль).

При этом гибкость денежно-кредитной политики остается большей, чем при режимах без суверенного платежного средства и валютного бюро, так как выполняются традиционные функции центрального банка.

Вариантом такого режима валютного курса может быть фиксированная привязка с коридором (Pegged Exchange Rates within Horizontal Bands), при котором обменный курс поддерживается в указанных пределах. Реализация денежно-кредитной политики ограничивается «шириной» валютного коридора.

4. Режим ползучей привязки (Crawling Peg). Курс национальной валюты привязывается к иностранной валюте, но может быть скорректирован в соответствии с установленными правилами.

Поддержка режима ползучей привязки накладывает определенные ограничения на денежно-кредитную политику, подобные режиму фиксированной «привязки».

В случае режима ползучей привязки с коридором (Exchange Rates Within Crawling Bands) курс национальной валюты поддерживается в пределах колебаний от центрального курса.

Уровень гибкости валютного курса зависит от «ширины» коридора, который может быть симметричным относительно центрального курса или может расширяться асимметрично в соответствии с изменением верхней или нижней границы. Обязательство поддерживать валютный курс в пределах коридора ограничивает независимость денежно-кредитной политики центрального банка.

В Украине в конце 1997 г. решением Кабинета Министров и Национального банка Украины был установлен валютный коридор гривны к доллару США в пределах 1,75 — 1,95. В январе 1998 г. его границы были расширены до 1,80 -2,25, в сентябре 1998 г. — изменены до 2,5 -3,5 грн., а в феврале 1999 г. установлены в пределах 3,4 — 4,6 грн.

за 1 долл. США. Кроме того, в отдельных случаях Национальный банк Украины устанавливал предельные размеры маржи по валютно-обменными операциями как на межбанковском рынке, так и для обменных пунктов. С 2000 г. практика установления «валютного коридора» была отменена, хотя с 2008 г. Национальный банк опять стал ее использовать.

Анализ показывает, что в начале 1990-х годов в мире наиболее популярным было применение фиксированных режимов валютного курса и механизмов их привязки к другим валютам.

С середины 1990-х годов преимущества предоставлялись управляемому или свободному «плаванию».

В 2000-х годах ситуация практически не изменилась, что свидетельствует об относительной стабильности глобальных институциональных основ мирового валютного рынка.

В Украине в 1996-2000 гг. практически существовал режим «валютного бюро», а в 2000-2016 гг. — режим управляемого «плавающего» курса.

(См. Валютная политика, Валютное регулирование, Валютный курс).

Источник: http://discovered.com.ua/glossary/rezhim-valyutnogo-kursa/

Фиксированный, плавающий, падающий курс: когда остановится падение украинской гривны?

04.04.2016 – Несмотря на то, что правительство и Национальный банк Украины в конце прошлого года декларировали одним из своих основных достижений макроэкономическую стабилизацию, общество и бизнес ее так и не дождались.

В начале февраля курс на межбанке пересек отметку в 26 гривен за 1 доллар, а в начале марта валюта торгуется уже выше 27 гривен за 1 доллар (в начале апреля в районе 26 гривен за 1 доллар).

Хотя еще несколько месяцев назад, Минфин Украины заложил в бюджет согласованный с Международным валютным фондом курс в коридоре 24,1-24,4 гривен.

Несмотря на то, что стабильность национальной валюты является одним из важнейших индикаторов инвестиционной привлекательности стран, регулятор де-факто от задачи поддерживать обменный курс отстранился.

Однако стоит признать, что инструментов для поддержания обменного курса национальной валюты у Национального банка Украины (НБУ) недостаточно.

Неоправданные ожидания

Регулятор в нынешних колебаниях курса проблемы не видит. «Рынок сам находит равновесие» – спокойно объясняет председатель НБУ Валерия Гонтарева.

Среди нынешних вызовов национальной валюты глава НБУ называет новые фундаментальные факторы, в частности – ухудшение внешней конъюнктуры, снижение цен на сырьевых рынках и закрытие России для украинских экспортеров, что отразилось на платежном балансе страны.

Среди дополнительных факторов – избыточная ликвидность, которая была «вброшена» в систему Министерством финансов в начале января в размере 30 миллиардов гривен.

Однако ждать новых вызовов национальной валюте долго не пришлось.

«В феврале кроме фундаментальных факторов, таких как низкие цены на продукцию украинского экспорта на обменный курс начали влиять и чисто внутренние факторы.

Политический кризис, в который вошла Украина после заявлений об отставке министров, повысил опасения, в том числе, и относительно следующего транша МВФ.

И, несмотря на то, что премьер-министр Арсений Яценюк сохранил за собой место, явная разбалансировка в политических кругах наблюдается», – говорит руководитель отдела по работе с долговыми инструментами на локальном рынке ИК Concorde Capital Юрий Товстенко.

В отличие от власти менее спокойно себя чувствует население и бизнес.

Нынешняя монетарная политика НБУ вместе с экономическими неурядицами лишила национальную валюту одной из важнейших функций, а именно – функции накопления.

Инфляция потребительских цен в прошлом году составляла 43,3% в годовом выражении, что в два раза превышает среднюю процентную ставку по депозитам.

В такой ситуации, одним из немногих способов для сохранения собственных сбережений остается покупка валюты, что вытекает в дополнительную нагрузку на обменный курс гривны и лишь усиливает «долларизацию» экономики.

Да и «гибким» нынешнее курсообразование назвать трудно, потому что сама «гибкость» уже третий год де-факто представляет собой постоянное ослабление.

Не помогает даже МВФ

Одним из важнейших индикаторов для устойчивости национальной валюты является уравновешенный платежный баланс страны, включая торговый баланс и сальдо финансового счета.

С 2010 года дефицит текущего счета платежного баланса Украины перекрывался профицитом по финансовому счету. Однако это уменьшало золотовалютные резервы НБУ и наращивало проблему внешнего долга.

В результате чего Украина потеряла доступ к внешним рынкам капитала. Одним из последствий этого было то, что прежняя власть страны была вынуждена договариваться о политическом кредите в размере $15 миллиардов от Российской Федерации, который откладывал хроническую болезнь платежного баланса страны, однако никак ее не решал.

После революции достоинства, получение политических кредитов от РФ стали невозможны, или нецелесообразны. Компенсировать их должна была программа полноценного сотрудничества с МВФ Stand-by объемом в $17 млрд.

Непопулярной мерой программы для решения проблемы платежного баланса был отказ от фиксированного курса валюты, и переход к «рыночному» в рамках режима инфляционного таргетирования, суть которого заключается в контроле инфляции, но не курса национальной валюты.

Однако задекларированный правительством курс на уровне 10 гривен за доллар быстро стал «рыночным», постепенно девальвировавшись до 20 гривен за 1 доллар, несмотря на введенные административные ограничения, такие как лимитированная продажа валюты населению.

Это в свою очередь стало усиливать роль теневого рынка валюты. Программа Stand-by «забуксовала» уже в конце 2014 года, в то время, как боевые действия на востоке страны стали основным катализатором оттока капитала и падения экономики.

В начале 2015 года было окончательно понятно, что программа Фонда в Украине не работает. Паника на валютном рынке достигла своего апогея в конце февраля – начале марта, когда межбанковский рынок пересекал отметку в 30 гривен за 1 доллар. На наличном рынке цена доллара достигала 40 гривен.

В конце апреля 2015 года МВФ согласовал новую расширенную программу сотрудничества с Украиной – EFF. Ею предусматривалось финансирование Украины на сумму в $25 миллиардов на четыре года, еще $15 миллиардов Украина должна сэкономить для уравновешивания платежного баланса благодаря реструктуризации внешнего коммерческого долга.

Благодаря новой программе, НБУ надеялся держать курс в коридоре 21-22 гривен за доллар, что позволяло бы сдерживать инфляцию на уровне до 30%. Тогда бюджет страны был построен на оптимистическом сценарии, который предполагал падение ВВП на 5,5% при инфляции 26,7%.

Два других правительственных сценария предполагали падение ВВП на 8,6% и 11,9% при инфляции 38,1% и 42,8% соответственно. И в результате оправдался пессимистический сценарий, что позволяет говорить о том, что регулятор со своей задачей не справился.

Курс будущего

С этого года НБУ уже фактически задекларировал, что его целью, в рамках политики валютного таргетирования, является достижение целевого показателя инфляции, который бы не превышал 12%, а в 2017 году – 8%. Фактически это означает, что НБУ должен не допускать дальнейшей девальвации. Однако уже сейчас большинство экспертов констатирует, что достичь этой цели НБУ вряд ли сможет.

Читайте также:  Личный капитал: деньги должны работать!

Регулятор с пессимизмом рынка хорошо знаком. Недавно он опубликовал ожидания бизнеса, которые существенно отличаются от его прогнозов.

Результаты опроса руководителей предприятий в ноябре-декабре 2015 года засвидетельствовали, что они ожидают роста потребительских цен на 22,5% в течение следующих 12 месяцев. Отсюда следует, что режим инфляционного таргетирования в Украине де-факто не работает. НБУ таким образом не контролирует ни цены, ни курс денежной единицы.

Однако обвинять лишь один регулятор нецелесообразно. «В данных условиях нельзя сказать, что регулятор вообще не пытается поддержать гривну.

Просто с таким уровнем золотовалютных резервов ($13,40 миллиарда) и, тем более, не зная сроков следующего транша от МВФ, регулятор не будет пытаться значительно укреплять гривну.

Но он на периодической основе проводит аукционы по продаже валюты для сглаживания резких колебаний», – подчеркивает Товстенко.

Валютное таргетирование, которое предполагает гибкое курсообразование, это монетарная политика, которая характерна обычно для развитых экономик, где правительство берет на себя ответственность за экономическую политику страны. Украину к таким странам пока относить не приходится, поэтому переход к такой политике был несколько преждевременным.

«В ситуации, когда вся система разобрана и функционирует в каком-то ручном режиме: экономическая, политическая, правовая – ожидать какого-то чуда от центробанка не стоит.

Для маленькой открытой экономики, которая очень подвержена внешним шокам и довольно волатильна сама по себе, не говоря уже о войне, это большая роскошь – говорить о плавающем курсе.

Страна себе этого просто не может позволить ни по каким параметрам», – констатирует финансовый аналитик Иван Угляница.

Именно поэтому недавний визит делегации НБУ в Новую Зеландию с целью изучения лучших мировых практик инфляционного таргетирования, на фоне очередной волны девальвации, воспринимался довольно скептически.

Перед тем, как переходить к этому режиму, Украине нужно решить много структурных проблем в экономике и сделать возможным привлечение реальных промышленных инвестиций.

В то же время экономическая нестабильность, заставила регулятор сжимать денежную массу, и концентрировать у себя ликвидность, для того чтобы она не попала на валютный рынок, что не могло не отразиться на деловой активности в стране.

«Для стабилизации курса нужно заниматься (в смысле развития) производством, экспортом и инвестициям, как это делает ФРС или ЕЦБ.

Только так возможно увеличить приток валюты в страну и закрыть дыру в платежном балансе.

Для этого нужно снижать риски, кредитовать реальный сектор и восстанавливать доверие к финансовой системе страны», – констатирует эксперт Экономического дискуссионного клуба Анатолий Максюта.

В то же время, вопрос стабильности обменного курса гривны и восстановления доверия к финансовому сектору страны для инвесторов является одним из важнейших.

Как видно по результатам последних лет, желающих инвестировать в Украину немного, что и неудивительно, поскольку все инвесторы понимают, что пока в Украине реально не стабилизируется политико-экономическая ситуация, потери на курсовых разницах неизбежны, что сделает инвестиции убыточными.

Национальная валюта в Украине всегда является заложником политики. Если раньше ее курс по политическим мотивам удерживался на таком уровне, что накапливал макроэкономические дисбалансы, то теперь на нее влияет политическая нестабильность и безответственность политиков, которые не только не готовы реально бороться с коррупцией, но и сами ее производят.

В больном организме, пораженном коррупцией насквозь, с отсутствующей системой правосудия и обеспечения правопорядка, излечить отдельно центробанк, или курс невозможно, поэтому неудивительно, что рынок до сих пор не может найти «эквилибриум», о котором часто вспоминает председатель НБУ, прогнозы которого редко сбываются.

«Учитывая множество негативных факторов, скорее всего, гривна продолжит плавную девальвацию. Не исключено, что мы увидим курс на уровне 30 гривен / долл.

Ситуация изменится после того как МВФ возобновит выделение траншей, за которыми пойдут другие внешние вливания, такие как выпуск евробондов под гарантии США, кредиты от различных стран и прочие.

Но для этого нужна политическая стабильность и реальные показатели борьбы с коррупцией и проведения реформ», – констатирует Товстенко.

Источник: https://businessforecast.by/partners/publication/fiksirovannyj-plavajushhij-padajushhij-ku/

6.3 Валютный курс и его виды

Валютный курс представляет собой цену денежной единицы данной страны, выраженная в денежной единице другой страны. Валютный курс, так же, как и цена любого обычного товара, имеет свою стоимостную основу и колеблется в зависимости от спроса и предложения.

Валютный курс выполняет ряд важных экономических функций:

— преодоление национальных ограничений денежной единицы;

— локальная ценность денежной единицы превращается в международную;

выступает средством интернационализации денежных отношений;

— способствует образованию целостной мировой системы денег.

На валютный курс влияют такие факторы, как изменение объемов ВВП, состояние торгового баланса страны, уровень инфляции, внутренняя и внешняя предложение денег, процентные ставки, перспективы политического развития, государственное регулирование валютного курса.

В реальной практике международных отношений в условиях бумажно-денежного обращения применяются следующие два вида валютных курсов: фиксированные и плавающие, или гибкие.

Фиксированные курсы — система, предполагающая наличие зарегистрированных паритетов, которые находятся в основе валютных курсов, поддерживаемых государственными валютными органами.

Фиксированный валютный курс официально устанавливается центральным банком с учетом соотношения цен в данной стране с ценами стран-главных партнеров, уровня валютных резервов, состояния торгового баланса.

Фиксированный валютный курс наиболее целесообразен в условиях внутренних кризисных ситуаций в нестабильной экономике, потому что обеспечивает более низкие темпы инфляции, стабильные условия для внешнеэкономической деятельности, создает возможность прогнозировать развитие ситуации в стране.

Одним из главных вопросов установления валютного курса является поиск определенного международного стандарта, на который будет ориентирована стоимость национальной денежной единицы.

Как правило курсы национальных валют, в том числе и украинской гривны, находятся в жестком соответствии с курсом доллара США. Впервые режим фиксированных валютных курсов был введен после Второй мировой войны.

После краха Бреттон-Вудской системы в середине 70-х годов XX в. большинство стран перешли к плавающим валютным курсам.

Гибкие (плавающие) курсы — это система, при которой у валют отсутствуют официальные паритеты.

Различают плавающие курсы, изменяющиеся в зависимости от спроса и предложения на рынке и курсы, которые изменяются в зависимости от спроса и предложения на рынке, но корректируются валютными интервенциями центральных банков.

В случае использования плавающего валютного курса движение иностранной валюты не влияет на денежную базу, центральный банк может проводить свою денежно-кредитную политику, предполагая, что это не повлияет в значительной степени на состояние платежного баланса.

Системы валютных курсов в развивающихся странах, часто характеризуются одновременным использованием различных валютных курсов, каждый из которых используется с определенной целью.

Эти режимы называют системами множественных валютных курсов, которые могут быть:

— валютными курсами, которые непосредственно контролируются или фиксируются правительством;

— свободными рыночными курсами, установленными частным спросом и предложением.

Определение курса валют называют котировкой, которым занимаются официальные государственные органы.

При котировке валют указывается курс продавца, по которому банки продают валюту, и курс покупателя, по которому банки покупают эту валюту. Котировка может быть обязательным для субъектов валютных операций или чисто номинальным, ориентировочным. Тогда валютный курс, определенный котировкам может не совпадать с курсом конкретной сделки.

Базой определения валютных курсов является соотношение покупательной способности различных национальных валют. Покупательная способность валюты выражается как сумма товаров и услуг, которые можно приобрести за данную денежную единицу.

Соотношение покупательной силы валют относительно определенной группы товаров и услуг в двух странах определяет паритет покупательной способности. Он характеризует товарное наполнение отдельных денежных единиц и является одним из основных факторов определения валютных курсов.

На динамику валютных курсов влияют норма процента и уровень процентных ставок, которые регулируют миграцию капитала.

Влияние государства на валютный курс проводится через операции центральных эмиссионных банков за помощью дисконтной политики и валютной интервенции.

Дисконтная или учетная политика — изменение учетной ставки центрального банка с целью регулирования валютного курса путем воздействия на движение краткосрочных капиталов.

В условиях пассивного платежного баланса центральный банк повышает учетную ставку и таким образом стимулирует приток иностранного капитала из стран, где уровень учетной ставки ниже.

Приток капитала улучшает состояние платежного баланса, создает дополнительный спрос на национальную валюту и таким образом, способствует повышению курса.

И наоборот, при значительном активном сальдо платежного баланса центральный банк снижает учетную ставку и стимулирует отток иностранных и национальных капиталов в целях уменьшения активного сальдо платежного баланса. В этих условиях растет спрос на иностранную валюту, ее курс повышается, курс национальной валюты снижается.

Валютная интервенция — это прямое вмешательство центрального банка страны в функционирование валютного рынка через покупку-продажу иностранной валюты с целью воздействия на курс национальной денежной единицы.

Уравновешивания спроса и предложения на иностранную валюту происходит через куплю-продажу банком иностранной валюты, что также приводит к ограничению колебаний валютного курса национальной денежной единицы.

Становление и развитие экономики Украины невозможно без создания и эффективного функционирования национальной валютной системы, что началось с августа 1995 года, когда в соответствии с Указом Президента Украины было прекращено использование в нашей стране иностранной валюты.

В связи с этим возрастает роль национального валютного законодательства в определении порядка обращения иностранной валюты на территории Украины с учетом необходимости сохранения приоритета гривны, защиты ее покупательной способности и урегулирования факторов, которые влияют на конвертируемость национальной денежной единицы.

Вопросы для самоконтроля:

И) Что такое валютная система?

2) Охарактеризуйте составные элементы национальной валютной системы.

3) Что такое конвертируемость национальной валюты?

4) Что такое валютный курс? Назовите виды валютных курсов.

5) Какие основные функции валютного курса?

6) Что представляет собой валюта как экономическое понятие?

7) В чем смысл и принципы функционирования Бреттон-Вудской валютной системы?

8) На каких принципах функционирует Ямайская валютная система?

9) содержание системы золотого стандарта?

10) Назовите виды и охарактеризуйте валюты по степени конвертируемости.

Вопросы для обсуждения на семинарских занятиях:

1. Понятие валюты. Ее назначения и сферы использования. Виды валюты и их характеристика. Суть валютных отношений.

2. Валютные курсы и конвертируемость валют. Механизм обеспечения конвертируемости валюты.

3. Необходимость, сущность и органы валютного регулирования. Механизм регулирования валютного курса (девальвация, ревальвация, валютная интервенция).

4. Конвертируемость валюты.

Темы для рефератов:

И. Развитие валютной системы Украины.

2. Эволюция валютных систем.

Рекомендуемая литература:

1. Деньги и кредит / Авт. колл.; Под ред. М.И. Савлука. — К.: Либра,1992.

2. Основы банковского дела / Авт. колл.; Под. ред. А.Н. Мороза. — К.: Либра, 1994.

3. Лукина И.В. МВФ: история и современность // Деньги и кредит. — 1992. — № 4.

4. Ющенко В., Лисицкий В. Курсообразование в Украине и уроки других стран с переходной экономикой // Вестник НБУ. — 1997.-№7.

5. Присоединение Украины к статье VII Устава МВФ // Вестник НБУ.-1997.-№7.

6. Гальчинский А.С. Современная валютная система. — К.: Либра, 1993.

7. Деньги, кредит, банки / Авт. колл. под рук. Г.И. Кравцовой. — Минск: Меркованне, 1994.

8. Ющенко В.А., Мищенко В.И. Валютное регулирование: Учеб. пособие. — К.: Знание, КОО, 1999.

Книга: КОНСПЕКТ ЛЕКЦИЙ. ИЗ КУРСА “ДЕНЬГИ И КРЕДИТ” / ХАРЬКОВСКИЙ ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ЭКОНОМИЧЕСКИЙ УНИВЕРСИТЕТ

СОДЕРЖАНИЕ

На предыдущую

Источник: http://lybs.ru/index-9848.htm

Международная валютная система Мировой валютный рынок, Эволюция международной валютной системы, Валютные курсы Конвертируемость валют — Основы экономической теории — Мамалуй ОО Библиотека украинской учебник кииків

Интенсивное развитие внешнеэкономической деятельности был бы невозможен без образования мировой валютной системы, играет все более важную и самостоятельную роль в международных хозяйственных связях. Мир това валютная система представляет собой форму организации международных валютных отношений, закрепленной межгосударственными соглашениями. Эта система состоит из следующих элементовв:

— резервные валюты, международные счетные денежные единицы (СДР; евро);

— унифицированный режим валютных паритетов;

— условия взаимной обратимости валют;

— регламентация режимов валютного курса;

— межгосударственное регулирование международной валютной ликвидности;

— режим мировых валютных рынков и рынков золота;

— статус международных организаций, осуществляющих валютное регулирование

Читайте также:  Расчет семейного бюджета. как рассчитать семейный бюджет?

Международная валютная система в своем развитии прошла три этапа: золотой стандарт, золотодолларовый стандарт, бумажно-валютный стандарт. Период классического (полного или золотомонетного) стандарта начался ся в XIX в и продолжался до первой мировой войны. После этого наступил период частичных форм золотомонетного стандарта и его распада.

Известно, что в некоторых государствах действовал золотослитковом стандарт, когда банк не ты разменивались не на золотые монеты, а на большие золотые слитки весом более 12 кг. В большинстве стран введен золотодевизного систему. Не имея достаточного количества золота, они разменивали банкноты н а иностранную валюту (девиза), которую в свою очередь меняли на золото.

Роль таких валют выполняли доллар, фунт стерлингов, фран, франк.

За годы второй мировой войны систему валютных отношений было полностью разрушено. Мировая экономика переходит к системе золотодолларового стандарта или к. Бреттон-Вудской системы. Новая международная вал февральские система получила свое юридическое оформление в 1944 году на международной финансовой конференции в городе. Бреттон-Вудс (США) (отсюда и это названиеа).

Главные принципы функционирования этой системы были такими: валюты государств — членов.

МВФ прикреплялись к доллару, который считался полноправным представителем благородного металла; доллар, функционируя в ре ими золотого стандарта, приравнивался к золоту по определенному паритету соответствии с рыночной ценой золота. Курсы валют фиксировались отношению к доллару и не могли отклоняться более чем на 1% в обе стр. они без соответствующего согласия. МВФ.

В начале 70-х годов. Бреттон-Вудская система распалась, после нее начала действовать современная. Ямайская валютная система. Основы ее были определены в 1976 году на. Ямайке.

Они заключаются в следующем: отказ от тве ердих паритетов и переход к плавающим валютным курсам, полная демонетизация золота в сфере валютных отношений.

Золото превратилось в обычный товар, цена которого определяется в зависимости от спроса и проп озиции, внедрение коллективной международной единицы. СДР как главного резервного актива и международного средства расчетовків.

§ 2 Валютные курсы Конвертируемость валют

Валютный курс как экономическая категория представляет собой цену денежной единицы одной страны, выраженную в денежных единицах других стран.

Валютный курс — это форма мировой цены кредитно-бумажных денег. Валютные курсы устанавливаются путем котировки иностранных валют.

Котировка — это определение государственными органами (национальным банком или другими финна. Ансова учреждениями) цены иностранной валютти.

Существуют следующие виды валютных курсов:

1. Курс покупателя. По этому курсу банк покупает валюту

2. Курс продавца. За ним банк продает валюту. Курсы продавцов выше, чем курсы покупателей. Разница между курсами продавца и покупателя составляет прибыль банка в валютных операциях

3. Средний курс

4. Кросс-курс. Это определение соотношение двух валют с помощью их курса по отношению некой третьей валюты. Например, при определении курса фунта стерлингов к швейцарскому франку можно воспользоваться их курсу к к. Оларра.

5. Фиксинг — это определение межбанковского курса последовательным сопоставлением спроса и предложения по каждой валюте. Именно на этой основе устанавливаются курс продавца и курс покупателя

В системе валютных отношений валютный курс выполняет ряд важных экономических функций. Это прежде всего преодоления национальной ограниченности валют отдельных стран, сопоставление условий и результатов производства сравнения национальных цен на товары и услуги по мировыми.

Основой для определения валютных курсов выступает в основном соотношение покупательной способности (силы) национальных валют, которое отражается в количестве товаров и услуг, которую можно приобрести за ц эту валюту по сравнению с базовым периодом.

Соотношение покупательной силы валют относительно определенной группы товаров и услуг в двух странах отражает паритет покупательной способности валют этих стран. Применяется несколько методов определения купиве. Ельня способности валют.

Самый простой из них — сопоставление уровня цен стандартного набора товаров и услуг, то есть метод потребительской корзины. Второй метод основан на сопоставлении издержек производства.

Вик ористовуеться также сравнение цены золота в соответствующих валютаютах.

Важно отметить факторы, влияющие на динамику валютных курсов. Поскольку валютный курс является ценой денежной единицы, то последняя формируется под влиянием спроса и предложения, которые устанавливаются на вал ютному рынке.

Значительное влияние на величину валютного курса имеет состояние платежного баланса государства. По активного платежного баланса курс национальной валюты повышается, за пассивного — снижается.

Следует также в рассчитывать уровень процентных ставок, регулирующих миграцию капиталов, состояние внутреннего рынка и инфляционные ожиданияання.

Валютный курс очень чувствителен к факторам политической и социальной стабильности отдельных государств.

Мировая практика свидетельствует, что далеко не всегда валютные операции направлены на обслуживание торговель ных и финансовых соглашений.

Часто целью таких операций является получение спекулятивной прибыли. Именно поэтому спекулятивный фактор имеет очень большое влияние на динамику валютного курсрсу.

Составной частью валютной системы является регламентация режимов валютных курсов. Современная. Ямайская валютная система позволяет стране использовать такие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий, змиша аний. Вопреки ожиданиям, с внедрением.

Ямайской валютной системы плавающие курсы не стали доминирующими в мировом хозяйстве. В режиме свободного плавания находятся курсы валют559 государств.

Но крае ни, которые заявили о применении режима свободного плавания, на практике регулировали это плавание путем интервенции. Использование этого режима позволяет стране, что его использует, иметь значительную экономичным в свободу, т.е.

каждое государство имеет право не только не присоединяться к любым координационных мероприятий, но и выходить из соответствующих организационных структурахуктур.

В этом случае государство не участвует в обмене национальных денег для международных расчетов. Валютный курс устанавливается под воздействием спроса и предложения на национальные деньги

Вторым»чистым»режимом валютного курса является фиксированный, постоянный. ВК.

Как правило, он привязан к определенной опоры, в качестве которой могут выступать золото, резервная валюта отдельного государства или коллективные валю юты (СДР, евро). Как известно,.

Бреттон-Вудская валютная система предпочла именно фиксированному курсу. Существует несколько разновидностей фиксированного валютного курсасу:

1) курс национальной валюты фиксируется по одной выбранной валюты. Курс национальной валюты изменяется пропорционально базовой валюте. В качестве опорной валюты обычно выступают доллар. СЕЛА, английский фунт стерлингов, французский франк. Такая практика присуща развивающимсяся;

2) курс национальной валюты фиксируется к. СДР;

3)»корзинного»валютный курс. Курс национальной валюты устанавливается на основе искусственных комбинаций, созданных на базе корзины валют торговых партнеров определенного государства;

4) курс, рассчитанный на основе гибкого паритета. Устанавливается фиксированный курс к базовой валюты, но динамика курсовых соотношений корректируется с учетом некоторых экономических показателей, зокре ма, роста этин.

Фиксированный валютный курс имеет свои преимущества и недостатки. К преимуществам следует отнести содействие интеграционным процессам в мировом хозяйстве, потому стабильные валюты сближают экономические показатели государств, связанные валютными соглашениями.

Это прежде всего касается выравнивания цен в отдельных странах, сближение темпов инфляции и синхронизации экономической конъюнктуры, координации и согласования странами своей е кономичнои политики.

Значительная недостаток фиксированного курса — сложность поддержания установленного курсового соотношения, особенно в условиях нестабильности экономикіки.

Фиксированный валютный курс, как правило, применяют развивающиеся. Они привязывают курсы своих валют к сильной валюты или определяют его путем гибкого паритета. Развитые страны имеют ку урсы валют, которые находятся в чистом или групповом плаваниині.

Особенностью режимов смешанных («гибридных») валютных курсов является то, что они находятся в групповом плавании.

Это означает, что валюты стран, входящих в определенных региональных союзов или заключают валютные у соглашения, фиксируются с определенной амплитудой взаимных колебаний время они находятся в режиме свободного плавания по денежных единиц стран, которые остаются вне союзов. Например, для стран.

ЕВС (Есть европейский валютный союз) было установлено два режима валютных курсов: внутренний — для операций внутри сообщества, и внешний — для операций с другими странами. С введением евро ее курс пребывают ет в режиме свободного плавания в любой другой валюты, не входит в систему. ЕВ. ЕВС.

К этой категории валютных режимов принадлежит и режим специального курса в странах. ОПЕК, которые привязали курсы своих валют к цене нефти

В первые годы развития рыночной экономики постсоциалистические страны сохраняли унаследованную от командно-административной системы практику применения множественных валютных курсов.

Это означает, что в стране н на разных рынках могут действовать разновидности плавающего, фиксированного курсов и валютный контроль.

Такое положение затрудняло экспорт, активизировало нелегальные валютные рынкики.

Теперь в большинстве стран с переходной экономикой установлен режим гибкого валютного курса — свободно плавающего, или управляемого плавающего, если страна имеет достаточный уровень иностранных валютных резерв вел.

Наличие последних позволяет продавать иностранную валюту на валютном рынке, чтобы обеспечить стабильность национальных денег.

Такое управляемое плавание, которое осуществляла определенное время и Украина, возможно в т ом случае, когда страна имеет валютные резервы, накопленные путем интенсификации и экспорта или за счет займов международных организацииій.

Динамика валютного курса в Украине отмечалась нестабильностью и непоследовательностью течение 1993 года сохранялся двойной обменный курс — официальный и аукционный. В мае этого же года была введена в единый обменный курс, который просуществовал недолго, после чего страна вновь вернулась к системе множественных курсеів.

В сентябре 1993 года в Украине вводится фиксированный валютный курс.

В условиях фиксированного валютного курса валюта, которую получали резиденты в обязательном порядке, должна была продаваться по официальному курс сом в таком соотношении: 40% — от поступлений на валютном тендере, 10% — обязательная продажа, 50% оставалось в распоряжении предприятий, но единственным покупателем этой доли заработанной валюты мог бут и только. НБУ.

Применение фиксированного валютного курса в этот период со всей полнотой продемонстрировало недостатки этого режима. В 1993-1994 годах снизилась эффективность экспорта, сократились поступления в иностранной валюте и выросло количество бартерных операций, увеличился внешний долг Украины и отрицательное сальдо платежного баланса, ухудшились макроэкономические показательи.

В октябре 1994 года состоялось либерализация обменного курса и снижение курса национальной валюты. Эти события положительно повлияли на экономику страны: увеличились поступления валюты из-за границы, выросли экс спорт и иностранные инвестицииї.

Следующий 1995 сказался инфляционными процессами, но в 1996 году их удалось приостановить, и в течение 1996 — 1997 годов обменный курс гривны был стабилен. До введения плавающего валютного курс су в Украину курсообразования происходило в рамках валютного коридора по отношению к доллару. США.

В 1998 году валютный коридор изменялся три раза. В начале 1998 года — с 1,75-1,95 грн к доллару; во время финансового кризиса — с 1,8-2,25 до 2,5 — 3,5. В начале ильше расширились — с 2,5 — 3,5 до 3,4-4,6 грн за. Долаолар.

С 2000 года в нашей стране был введен режим плавающего обменного курса, что свидетельствует о либерализации валютного рынка. Этот режим соответствует политике интеграции Украины в мировую экономику, збала ансовуе спрос на иностранную валюту с ее предложением, способствует поддержанию конкурентоспособности украинских товаропроизводителей, сохранению валютных резервев.

В первые месяцы 2003 года увеличились поступления иностранной валюты, что создало условия для систематического выкупа. Национальным банком и зачисление в валютных резервов избыточного предложения. Именно это ис.

Эрели поступлений позволило сохранить валютные резервы от обесценения в условиях отсутствия кредитов международных финансовых организаций и осуществления Украиной значительных выплат внешних долгов (с нача ку года — более 340 млн долл.).

В начале 2000 года значительно увеличилось предложение иностранной валюты, превысило спрос более чем на 600 тыс долл за ден день.

В системе валютного регулирования особое место принадлежит осуществлению комплекса мер по обеспечению конвертируемости валют. Конвертируемость — это гарантированная государством возможность обмена национальной ва алюты на иностранную. Различают полную и частичную конвертируемость. При полной конвертируемости нет каких-либо валютных ограничений.

Все юридические и физические лица, у которых есть валюта данной страны, имеют пра во осуществлять все валютные операции — как текущие, так и инвестиционные. Теперь более 100 государств имеют конвертируемые валюты. Однако только 7 из них можно считать полностью конвертируемыми (доллар.

Читайте также:  Банк отказал в кредите. что делать?

США, фунт стерли нгив, японская иена, французский франк, шведская крона, немецкая марка, канадский доллардолар).

Следует отметить, что список валют, которые имеют полную конвертируемость, не является стабильным и отражает изменения в валютном законодательстве отдельных стран.

Частичная конвертируемость предусматривает определенные валютные ограничения я, однако они не касаются текущих платежей: краткосрочных кредитных операций, платежей по результатам внешней торговли, платежей по погашению займов и процентов, переводов доходов от инв естиций. Известно, что в VIII. Устава.

МВФ предусматривает ликвидацию валютных ограничений по текущим международным операциям. Однако, учитывая то обстоятельство, что многие страны еще не готовы выполнить эти требования, пол т. МВФ в ст XIV предусматривает определенные исключения для стран, испытывающих трудности переходного периода.

Такие страны обязаны обосновать свое решение по ст XIV или формально взять на себя обязанности согласно ст VIII, как это сделала Украин. Україна.

Какое значение имеет конвертируемость гривни для нашей страны?

Конвертируемость обеспечит украинским предприятиям доступ к иностранным валютам. Это позволяет им выбирать между покупкой отечественных товаров и иностранных. Конвертируемость способствовать привлечению иностранного к капитала; зарубежные компании смогут за гривны покупать украинские товары, наша экономика станет открытой для международной конкуренцийії.

Источник: http://uchebnikirus.com/politekonomia/osnovi_ekonomichnoyi_teoriyi_-_mamaluy_oo/mizhnarodna_valyutna_sistema_svitoviy_valyutniy_rinok.htm

Режим валютного курса

ПодробностиКатегория: Валютный рынокОпубликовано: 25.01.2014 10:44

Под режимом валютного курса принято понимать систему формирования пропорций обмена местной валюты на определенные иностранные валюты. Режим может меняться от жесткой привязки до свободно плавающего курса. В последнем случае цена валюты обычно складывается только под воздействием определенных сил рынка.

Основных режимов валютного курса всего два – это плавающий и фиксированный курс. Теперь немного подробнее о каждом из них.

Плавающий и фиксированный валютный курс

Режим плавающих валютных курсов основывается на том, что курсы формируются непосредственно из-за воздействия на них существующих на валютном рынке спроса и предложения.

Что касается фиксированных валютных курсов, то это такие курсы, которые официально устанавливаются со стороны государства или же курсы, которые искусственно поддерживаются с помощью специальной валютной политики.

Центральный банк с помощью плавающего курса может без особых усилий регулировать официальные валютные резервы. В случае фиксированных курсов имеется опасность опустошения или перенасыщения валютных резервов государства.

Чтобы избежать этого Центробанк должен пересматривать официальные курсы валюты.

С помощью плавающего курса можно довольно гибко производить воздействие на платежный баланс, а так же на уровень существующих в стране валютных резервов.

Что касается фиксированного валютного курса, то он обычно заключается в том, что местная валюта жестким образом привязывается к какой-то иностранной валюте или набору валют. Этот набор валют называют валютной корзиной.

Такой курс обычно в течение довольно длительного времени остается неизменным. При этом на него не влияет колебание спроса, а также колебания предложения валюты. Тем не менее, в какие-то периоды такой курс все же меняется со стороны Центробанка.

Так официальным снижением курса местной валюты принято назвать девальвацией, а повышение курса – ревальваций.

У плавающих и фиксированных курсов имеются свои довольно весомые достоинства и недостатки. В частности, плавающие валютные курсы способны включить стихийные рыночные механизмы, которые регулируют платежные баланс государства.

Кроме того, эти курсы воздействуют на экономику определенного государства и тем самым способствуют созданию структуры экономики, которая соответствует необходимым потребностям мирового хозяйства. При этом также стимулируется рост конкурентоспособности.

При использовании плавающих курсов нет никаких обязательств со стороны валютных органов государства и со стороны Центробанка. Кроме того такой курс не требует наличия достаточно больших золотовалютных резервов.

С помощью плавающих курсов государство может проводить независимую экономическую политику, которая затрагивает интересы государства. Это обычно связано с тем, что плавающие курсы избавляют от необходимости поддерживания валютных курсов, а так же от проведения экономической и денежно-кредитной политики.

Но стоит отметить, что в то же время плавающие курсы приводят к непредсказуемым результатам любой деятельности во внешней политике. Кроме того, выравнивание платежного баланса с помощью механизма валютных курсов имеет связь с потерей позиции на мировом рынке и с падением производства.

Опыт использования плавающих курсов показал, что уровень курсов и их динамика нередко не соответствуют паритету покупательской способности. Это связано с тем, что поведение валютных рынков часто является нерациональным.

При этом курсы валюты полностью зависят от игры спроса и предложения коими являются валютные спекуляции.

Что касается фиксированных курсов, то они удобны для мировых финансовых операций и мировой торговли. Ведь они относительно стабильны. Правда, при этом эти курсы редко отражают реальную стоимость валюты, и не учитывается положение валюты в стране. Это может приводить к завышению или занижению курсов.

Источник: https://econspot.ru/exchangemarket/92-exchange-rate-regime

Валютный курс

валютный курс, валютный курс в украине
Валю́тный курс — цена (котировка) денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны, драгоценных металлах, ценных бумагах.

Понятие «обмен валюты» связано с такой её характеристикой, как конвертируемость.

Степень конвертируемости валюты определяется механизмом государственного регулирования валютных операций.

Валюту называют свободно конвертируемой, если в стране этой валюты к резидентам и нерезидентам не применяют какие-либо ограничения на осуществление валютных сделок, и неконвертируемой, если в стране этой денежной единицы действуют законодательно установленные ограничения почти на все виды операций с ней.

Частично конвертируемой считается валюта стран, в которых действуют ограничения и регламентации на некоторые виды обменных операций или для некоторых участников этих операций.

Свобода конвертации валюты должна опираться на экономическую стабильность страны, то есть одного законодательного разрешения обмена валюты недостаточно, необходимы доверие к валюте и оценка экономической состоятельности страны. Таким образом, конвертируемость — это способность валюты свободно обмениваться на другие валюты и обратно на национальную валюту на валютных рынках.

Для конвертируемых валют в основе курса лежит валютный паритет. Однако курсы валют почти никогда не совпадают с их валютным паритетом.

В условиях международной торговли и других внешнеэкономических операций отношение поступлений и платежей в иностранной валюте и, соответственно, спрос и предложение иностранной валюты не находится в равновесии.

При активном платёжном балансе курсы иностранных валют на валютном рынке данной страны падают, а курс национальной денежной единицы повышается. Обратное происходит в случае, когда страна имеет пассивный платёжный баланс.

Потому в большинстве стран вместе с твёрдым официальным курсом национальной валюты также существует свободный. По официальному паритету осуществляются расчёты центральных национальных банков и других валютно-финансовых учреждений между разными странами и с международными организациями. Расчёты между частными лицами и организациями осуществляются по свободному курсу.

Фиксация валютного курса осуществляется или согласно золотому паритету (гарантированному золотому содержанию национальной денежной единицы), или по международному договору. При классическом золотом стандарте, то есть при свободном размене валют на золото в центральном банке, валютный курс устанавливается в пропорциях к его золотому содержанию.

В той или иной степени правительство страны устанавливает официальные обменные курсы (т. н. учётные), регулярно публикующиеся в специальных бюллетенях.

В России официальный курс рубля устанавливается Центральным Банком РФ для использования в расчётах доходов и расходов государственного бюджета, всех видов платёжно-расчётных отношений государства с организациями и гражданами, а также целей налогообложения и бухгалтерского учёта.

Фиксирование национальной денежной единицы в иностранной называется валютной котировкой. Принято различать прямую и обратную (косвенную) котировку. Прямая котировка — это цена иностранной валюты, сложившаяся на национальном рынке. Она показывает количество валюты-измерителя, приходящегося на единицу котируемой валюты.

Обратная (косвенная) котировка отражает количество единиц котируемой валюты, приходящееся на единицу валюты-измерителя. Курс одной валюты по отношению к другой может быть определён также через третью валюту. В этом случае он называется кросс-курсом.

Необходимость в таких котировках возникает в тех случаях, когда объём прямых обменных операций между двумя валютами относительно мал, и, следовательно, не складываются достаточно представительные прямые котировки.

Кроме того, даже при наличии надёжных прямых котировок расчёт кросс-курса может дать несколько отличную величину курса. При наблюдении за уровнем валютного курса фиксируют два курса:

• Курс продавца (аск, по которому банк продаёт валюту);

• Курс покупателя (бид, по которому банк покупает валюту).

Они различаются, поскольку здесь валютные операции рассматриваются как средство получения прибыли. Разность между этими курсами образует спред.

В Российской Федерации Центральный Банк определяет курсы иностранных валют по результатам торгов на валютной бирже в рублях, применяя прямые котировки.

Содержание

  • 1 Формы валютного курса
  • 2 Международный обмен
  • 3 Метод установления курса
  • 4 Литература
  • 5 См. также
  • 6 Ссылки

Формы валютного курса

  • Колеблющийся — свободно меняется под влиянием спроса и предложения и основан на использовании рыночного механизма.
  • Плавающий — разновидность валютного курса, который колеблется, что обусловлено использованием механизма валютного регулирования.

    Так, для ограничения резких колебаний курсов национальных валют, которые вызывают неприятные последствия валютно-финансовых и экономических отношений , страны, вошедшие в Европейскую валютную систему, ввели в практику согласование относительных взаимных колебаний валютного курса.

  • Фиксированный (англ.

     Fixed exchange-rate system) — официально установленное отношение между национальными валютами, основанное на определённых в законодательном порядке валютных паритетах.

    Он допускает закрепление содержания национальных денежных единиц непосредственно в золоте или долларах США при строгом ограничении колебаний рыночных курсов валют в оговоренных границах (порядка одного процента).

Международный обмен

Нью-Йорк — один из финансовых центров мира

Международная торговля ведётся в денежных единицах. В каждой стране функционирует своя валюта. Перед тем как купить товары, услуги или финансовые активы за рубежом, необходимо купить или обменять валюту своей страны на нужную на валютном рынке. Основные массы валюты для международной торговли обмениваются в крупнейших финансовых центрах мира.

Курсы, по которым обмениваются валюты, определяются спросом и предложением валют. Например, в начале 1986 года американский доллар обменивался на 10 французских франков, два года спустя он стоил уже 6 франков. По мере изменения обменных курсов валют изменяются цены на товары этих стран, которые импортируются и экспортируются.

По способу расчёта: паритетный и фактический.

Метод установления курса

Основным понятием, используемым для пояснения валютных курсов является паритет покупательной способности, ППС (purchasing power parity — РРР), для формулирования которого обычно применяют так называемый закон одной цены: цена товара в одной стране должна быть равна цене товара в другой стране; а поскольку эти цены выражаются в разных валютах, это соотношение цен и определяет курс обмена одной валюты на другую.

Пусть Pd — внутренняя цена (domestic price) данного товара, а Pf — его цена за рубежом, в соседней стране (foreign price).

Эти цены представляют собой количество валюты, национальной для данной страны и иностранной, которое дают за единицу товара в стране и за рубежом.

Отношение цен и будет тем курсом, по которому одну валюту будут обменивать на другую ради покупки данного товара.

Литература

  • «Человеческая деятельность», Людвиг фон Мизес, 1949.
  • «Государство и Деньги», Мюррей Ротбард, 1964.
  • Неновски. Н, M. Berlemann (2004). «Lending of First versus Lending of Last Resort: The Bulgarian Financial Crisis of 1996/1997», Comparative Economic Studies, vol. 46, N 2, pp. 245—271.

См. также

  • Форекс
  • Реальный эффективный валютный курс
  • Валютный совет
  • Режим валютного курса

Ссылки

В Викисловаре есть статья «валютный курс»

  • Официальные курсы валют по данным Банка России
  • Кросс-курсы валют на сайте BBC
  • Курсы валют на сайте Rambler Финансы
  • Калькулятор внутренних курсов пересчёта платёжной системы VISA
  • «Курсы валют: обзор банков СНГ»

валютный курс, валютный курс белорусского рубля, валютный курс в украине, валютный курс и факторы влияющие на него, валютный курс израиль, валютный курс кишинев, валютный курс молдова, валютный курс реферат, валютный курс российского рубля, валютный курс это

Валютный курс Информацию О

Валютный курс

Валютный курс
Валютный курс Вы просматриваете субъект
Валютный курс что, Валютный курс кто, Валютный курс описание

There are excerpts from wikipedia on .postlight.com»>

Источник: https://www.turkaramamotoru.com/ru/-40016.html

Ссылка на основную публикацию